关注钢厂的限产节奏与力度 预计铁矿石价格震荡偏弱运行

时间：2025年08月25日 08:55:40 中财网

　　钢材：策略指导：盘面微偏强但幅度有限，螺纹空单兑现、热卷尚有空间，卷螺差转空，酌情布局多单。20mm三级螺纹钢全国均价3334/吨(-10)；4.75mmQ235热卷全国均价3441/吨(-25)，唐山普方坯3040/吨(+10)，铁水产量微涨至240.75万吨/天。本周北方铁水开始减产较为确定，目前统计的减产总量不大，持续时间分歧在于是9.3结束或是持续到9月中下旬。前期炉料减产削弱了部分负反馈的力度，但也削弱了成材后续上涨动力。统计目前的行业供需，钢厂炉料补库暂时放缓，距离国庆前补库尚有两周左右的窗口，因此供需平衡大致向下平移，短期相对宽松。从行业动向来看：需求市场淡季运行且总量少于去年，螺纹热卷销售可能在旺季前面临严厉考验。多地开始放开房产限购(除上海外)，短期成交可能支撑房价，但长期将打击房价信心。宏观方面，美国9月降息预期大幅增强，中国至少仍有5000亿规模级别的宽松政策空间，中美降息大事件确定性大幅提高，对于全商品上涨带动概率较大。利润跷跷板：炉料需要出让利润空间，铁矿相对焦煤有韧性，可能跟随上涨但不及刚才。节奏而言，钢厂减产与加息预期重合，短期为多头信心带来较大增强，但旺季需求未验证，前期反馈到盘面的上涨动力没有那么强，9月下旬可能出现“国庆前炉料补库”、“降息落地”、“旺季需求释放”等因素，届时是行情加速的最好时机。

　　铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价768湿吨(折盘面821元/吨)，日照港BRBF62.5%(折盘面)802元/吨(-3)。当前铁矿石整体供弱需强。供给端，铁矿石发运、到港均有所下降，预计后续铁矿石发运、到港将有所回落，供应端整体偏弱。需求端，钢厂按需补库，钢厂利润逐步减弱，但日均铁水产量持续高位，需求端整体偏强。库存端，预计疏港量将有所回升，港口库存将小幅去库。现阶段需重点关注钢厂的限产节奏与力度，预计铁矿石价格震荡偏弱运行。

　　煤焦：阅兵前限产时间偏短煤矿控产进入整顿阶段 ，震荡微偏强看待。临汾低硫主焦煤1470元/吨(0)，乌海1/3焦煤1030元/吨(0)，临汾一级冶金焦1785元/吨(+55) ，唐山准一级冶金焦1780元/吨(+55)。供应端：焦煤和焦炭供应整体增长，需求端：焦炭消费量整体微增，铁水微增并保持在240万吨以上，终端螺纹社库大幅累库，库存端：维持轻微恶化，矿山精煤库存单周累库幅度4.89%，焦企焦炭库存单周去库幅度10.35%。虽然下周进入阅兵前钢厂限产阶段，但限产规模和时段均不及往年阅兵，结合当下钢厂利润宽裕，不仅存在被其他地区抵消部分减量的可能，而且限产详情早已于上周发布并被市场提前定价完成，实际限产时段能造成的铁水减量相对较小，对炉料造成有限负反馈。此外当下螺纹社库大幅累库可能造成市场对后续9月旺季预期偏悲观，可能恶化市场情绪，整体对煤焦形成价格压力，但存在有限价格支撑缓解压力，一部分来源于海外宏观降息预期氛围偏暖，另一部分来源于阅兵前福建煤矿事故轻微增加煤矿安监压力。整体焦煤焦炭震荡微偏弱看待。

　　铁合金：锰矿高到港促进成本松动锰硅终端需求大幅疲软震荡偏弱看待。宁夏75-A硅铁5800元/吨(0)，内蒙Mn65Si17锰硅5750元/吨(0)，天津港澳大利亚Mn45锰矿40.5元/吨度(0)，天津港Mn34.5 南非半碳酸35元/吨度(-0.2)。供应端：整体轻微，需求端：数据整体微减，虽然铁水微增，但锰硅主力消费钢种螺纹钢社库超预期累库，库存端：整体去库，锰硅单周去库4.76%，硅铁单周去库1.76%，成本端：整体微偏弱，主要集中在锰矿供应宽松，导致的锰矿价格疲软。 铁合金整体受到唐山地区阅兵前限产影响或有一定负反馈压力，具体到细分上，锰硅短期供需健康对价格底部有较好支撑，但受到两个层面的主要价格压力切换，一方面是基本定价完的高锰矿到港量持续压制锰矿价格使得锰硅成本松动，另一方面可能交易的终端需求螺纹钢社库超预期累库，导致的后续9月旺季预期悲观，锰硅或面临需求疲软预期。硅铁同锰硅一样，相对健康的基本面存在价格支撑，短期电价平稳，扰动更多来自于煤焦变化，整体锰硅硅铁底部震荡看待。