沙特自愿减产 是给美国石油行业的“意外礼物”?

时间:2021年01月07日 08:11:17 中财网
  沙特在周二(1月5日)举行的欧佩克联合部长级监督委员会(JMMC)上作出了一个令人震惊的决定:将在未来两个月自愿减产100万桶/日。

  表面上看,沙特自愿削减自己的石油供应,是让其他大多数的成员国从油价上涨中获益,特别是让“少数”国家——主要是俄罗斯,享受小幅增产的好处。毕竟在2020年的大部分时间里,这个石油巨头一直在执行欧佩克+的减产计划。

  实际上,沙特的自愿减产还使另一个集团受益——它不是欧佩克组织的一员,但常常影响着欧佩克——那就是美国石油公司。

  沙特这个意外举动背后的考量,其实也不难理解。

  2020年末,疫苗的利好刺激了油价上涨,市场原本认为这可能会促使欧佩克+从本月起重新增加供应,来限制油价上涨。

  但是如果石油供应增加,沙特将首当其冲受损,因为一旦新冠疫情再度爆发,叠加1月份石油增产的利空因素,石油市场可能再次受到打击,而俄罗斯比其他大多数成员国都能较好地应对低油价。

  结果就是沙特作出妥协:俄罗斯和哈萨克斯坦被允许小幅增产,其余大部分国家保持目前的产量水平,而沙特则为团队作出牺牲——自愿单方面削减100万桶/天的石油产量。

  对于沙特来说,与去年相比,这是一个显著的转变。去年欧佩克+达成减产协议,每个成员国都有减产配额,但当时有些成员国减产履约率并没有达标,因此沙特公开抨击了成员国的作弊行为(除了最大的违约者俄罗斯)。

  然而这次,沙特不费口舌,直接做出了实际行动。要知道这个巨大让步可能使沙特减少了30亿美元的原油收入(假设每桶原油50美元),还带来一个意外结果:减产能推动油价上涨,进而助推美国原油行业复苏。

  对于已经岌岌可危的美国石油行业来说,新冠疫情是新一轮打击。由于长期以来资本管理不善,投资者基本都放弃了该行业,以致于它一度成为标普500指数中市值规模最小的板块。

  后来随着该行业重新整合、削减支出,并且开始优先考虑股东权益,加上沙特进一步推动油价上涨,逐渐吸引一些投资者回来。目前,能源行业市值已经超越了房地产行业,成为全球第二大行业。

  这并不意味着石油行业完全迎来复苏,毕竟能源板块比重仅占到标普500指数规模的2.5%;也不意味着美国石油产量会突然激增。但至少,它正在重新回到疫情爆发以前的水平。

  周二,西方石油公司(Occidental Petroleum Corp)等高杠杆公司市值在美国能源排行榜上高居榜首,这从侧面体现了沙特的让步所换取的美国石油公司的新生。可以想象的是,如果油价高于50美元/桶,美国石油生产商应该会安心地生产更多石油进行对冲。

  另外,从中期来看,走高的油价会助推美国原油产量增加。而随着欧佩克成员国计划在3月后恢复700万桶/日的供应,美国任何增加的石油供应都会造成与欧佩克之间的竞争。

  这也体现了欧佩克+多年来一直面临的两难处境——以市场份额换取价格上升。考虑到原油行业的竞争情况,这一点将继续存在。

  还需注意的是,欧佩克+之间的矛盾。去年3月,当沙特对俄罗斯发动原油价格战时,欧佩克+的内部体系其实已经崩溃了。随后,爆发的新冠疫情迫使双方迅速休战。

  然而,紧张局势很快再次出现,沙特与多年来在政治和能源领域上的坚定盟友阿联酋,在如何尽快处理过剩的石油储量上产生了分歧,谈判一度陷入僵局。

  在周二的会议上,欧佩克要求未完全履约减产协议的国家进行减产补偿,以及将一年举办几次的欧佩克会议改为月度会议,都表明了这些如此迥然不同的集团凝聚在一起的难度越来越大。

  另外,这场会议可能还开创了可怕的先例——允许俄罗斯小幅增产。一方面沙特为团队作出了妥协与让步,但其盟友买不买单就不得而知了。这可能会加剧产油国之间的紧张关系,欧佩克+的内部矛盾恐怕会继续加深。

  但无论如何,沙特的自愿减产是对整个石油行业的“意外礼物”,这也给美国石油公司提供了一个机会,让它们能够在解决自身问题的同时,受油价提振而迎来新生。
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