沪铝!沪铝!2021能否冲击新高?

时间:2020年12月28日 13:46:59 中财网
  原标题:沪铝!沪铝!2021能否冲击新高?
  2020年整体有色行业呈现先抑后扬走势,疫情影响下沪铝走出v型反转行情,电解铝行业利润不断扩大,社会库存低位和行业高利润支撑下沪铝价格重心上移明显。

  2021年供应端增速依然凶猛,氧化铝供应过剩局面仍将继续,而电解铝产能或稳步释放,据SMM测算,2021年电解铝产量将增长7.2%至3980万吨。

  2020年沪铝走势可以大致分为4个阶段
  第一阶段:1月-3月底,因国内新冠疫情集中爆发影响走出一波单边下行行情,沪铝主力从14110元/吨一路下探11345元/吨,疫情致需求骤降,由于电解铝连续生产的特性,供给过剩快速显现,被动累库导致价格坍塌,行业亏损面逐渐扩大,冲击国内铝产业链、终端消费,多头纷纷选择离场躲避风险。但同时,国内财政刺激计划和宽松的货币政策加码也为此后的反转行情奠定了基础。

  第二阶段:4月初-7月中旬,沪铝价格在复工复产背景下走出一波利润修复行情。7月13日,沪铝上冲至14730元/吨,已高于2019年最高水平,较年内低点涨幅达27.53%。

  此阶段国内已基本走出疫情的阴霾,复工复产情况良好,而医药、餐盒、动力电池软包等消费领域则带来了新的边际需求。

  同时,由于前一阶段电解铝行业利润的低位,不少企业选择停产检修,造成行业总体需增供减的情况,电解铝生产利润得到显著修复,4月中旬,利润由负转正,并持续扩大,市场氛围得到极大改善。

  此外,从内外盘角度看,由于国内铝价先于国外得以抬升,沪伦比值持续收窄,进口窗口打开,国内电解铝得到一定程度的补充。

  第三阶段:7月中旬-11月初,沪铝在多重利多和利空交织下走出一波震荡行情。

  此阶段,国内电解铝行业基本面重新回归正轨,供需基本面得到改善,复工复产后需求增加的预期得到充分释放。

  而国外疫情则集中爆发,对于国外铝的需求产生较大影响,但充分的财政刺激计划和超量宽松的货币政策对冲了该影响,多空双方均未有明显逻辑支撑,铝价得以在14300元/吨附近震荡。

  第四阶段:11月初-12月,走出一波宏观氛围推动的大涨行情。11月9日,辉瑞与BioNTech宣布全球首个新冠疫苗试验的中期分析初步结果,显示其有效性超过90%;此后,第四次区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)领导人会议于11月15日以视频方式举行,会后15个RCEP成员国正式签署该协定;美大选拜登胜选,相较于特朗普,其在经济刺激计划方面加码更大。该阶段,宏观利好集中释放,市场风险情绪重新得到提振,沪铝也得以走出一波较为流畅的上涨行情,12月2日,沪铝收盘于16835元/吨,创2017年9月20日以来的新高。

  2021年铝市场展望
  1、2021年中国经济或乘风而行,内外共振拉动新一轮制造景气周期。

  2020年中国经济和世界经济都受到了新冠疫情较为强烈的冲击,2020年一季度,中国GDP当季同比下降6.8%,创近年来最低,但中国依靠强硬的隔离制度和先进的卫生医疗手段,先于海外走出疫情阴霾,GDP和PMI制造业水平迅速拉升至往日水平。

  展望2021年,后疫情阶段复苏逻辑和“十四五”开年政策红利将构成宏观经济运行主线,全年经济将在经济弱复苏和政策缓退坡的拉锯之中运行,全年实际增速预计在9%左右。房地产方面,三道红线于2021年1月正式实施,房地产行业开始逐渐去库存、去杠杆,竣工周期有望开启,开工与竣工长期背离的现实将得到改善;汽车方面,2020年后半年持续复苏逻辑或将持续,行业温和复苏将进入上行周期,增速有望继续走高。

  2、汽车行业2021年复苏预期较强,提振汽车用铝消费。

  为国内电解铝消费的第二大行业交通运输业,主要体现在汽车行业和轨道交通用铝方面。今年由于新冠疫情的影响,截止10月数据,前10月汽车累计销量1969.9万辆,降幅继续收窄至4.6%,其中10月销量257.3万辆,同比增长12.7%,连续第7个月正增长,反映出市场的复苏。乘用车方面,根据中汽协数据,前10月乘用车累计销量1549.5万辆,降幅收窄至9.8%,其中10月销量211.0万辆,同比增长9.4%,连续第6个月正增长。作为国家重要产业,汽车行业刺激政策料将推动国内消费回暖。

  3、政策红利或引导国内基建等下游电解铝行业需求表现超预期。

  后疫情时代的“十四五元年”或加速经济修复,通过重大工程落地刺激工业金属需求集中释放。随着疫情的好转与疫苗推出进度的逐步加快,各国经济修复成为未来一段时间的核心任务之一,而我国今年在严控疫情与“六稳、六保”方针的指引下,经济修复速度明显快于海外,每一次全球重大事件窗口都会带来新一轮的产业转移。目前正临近“十四五规划”的发布,以及国家坚定实施扩大内需战略的关键时刻,我国有望通过一轮基建政策刺激,使生产、分配、流通、消费各环节更多依托国内市场实现良性循环,成为新一轮产业转移下的受益国。

  综合来看2021年,全球经济将迎来衰退后的复苏周期元年,宏观经济会呈现“修复+增长”的形态。随着新冠疫苗这个全球经济的最大助推剂在2021年逐渐铺开,全球经济增速明年有望实现“前低后高”的增速轨迹。电解铝消费亦将将较2020年显著回暖,房地产行业新开工增速及施工增速同竣工增速相趋同,三道红线政策加持下竣工周期有望开启;汽车行业2021年复苏预期较强,提振汽车用铝消费。电解铝消费或稳步增长。
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