2010合约交割量创新高!苹果期价后市怎么走?

时间:2020年11月02日 08:08:12 中财网
  据国家统计局数据显示,2019年全国苹果产量4242.54万吨。随着十一前后晚熟苹果逐渐上市,产量情况出现明显分化,陕西和甘肃等高山产区苹果减产明显,部分地区受灾程度高于2018年,开秤价格普遍较高;而山东等其他地区虽然受到西北地区高价影响,但开秤价格相对比较理性。结合前期估值,我们认为2020/2021年度苹果产量减产幅度在5—10%。考虑到疫情影响需求降档,经济下滑等因素,我们认为本年度减产并不会复制2018/2019年度的“金苹果”行情,整体供需较为宽松。

  图1:2010—2020年苹果产量及增长率

  资料来源:Wind,一德期货生鲜品事业部
  苹果质量主要看果径、果面(果锈和斑点)两方面。2019年受前期干旱影响,果面果锈比较多,后又因为连续降雨上色不佳,使得优果率偏低,较正常年份低10—15%。今年由于开花坐果时霜冻影响,生长过程中又遇冰雹,使得今年苹果锈多,雹点多,果径也相对较小。据悉整体优果率要较正常年份低20—30%。

  入库量
  作为季产年销的第一大水果,收购时期的入库量和库存结构对后市销售有着至关重要的影响。客商和果农占比组成了库存结构,客商比果农有着更强的抗风险能力,若果农占比高则后期议价能力弱;反之,若客商占比高则后期更能抗价。

  图2:2015—2019年苹果冷库库容情况

  资料来源:卓创资讯,一德期货生鲜品事业部
  山东、陕西地区库容占全国总库存63.68%。近些年来,除2019/2020年度苹果入库量在1050.39万吨外,其他年份苹果入库量均低于1000万吨。

  图3:2015—2020年新季苹果入库量统计及预期

  资料来源:卓创资讯,一德期货生鲜品事业部
  虽然节后产销区价格倒挂,走市场数量减少,但客商认为在减产背景下,后市行情有向好趋势,存储积极性比较高,整体西北入库量略低于去年,但仍较往年高,且提前一个月完成入库;山东地区开秤价格比西北低,有西北客商转向烟台收货,总体比往年同期客商要多出不少,另外有行业外资金进入,收购进度较快。霜降后,收购热情缓解,收购价格不断下滑,后续果农或出现被动入库情况,整体看,今年山东入库量多,初步预计全国冷库2020年产季入库量或将达到950—1100万吨,超过之前预期的850万吨。需求虽在不断转好,但短期还达不到正常水平,今年苹果收购价格相对偏高,后市出货销售压力仍较大。

  现货价格变动情况
  十一前后,市场销售情况较之前有明显好转。西北产区9月底晚熟富士上市,价格高于去年,山东产区在十一期间上市,开秤价格超出预期2.6元/斤左右,主要原因是质量下降超预期,花期低温虽没造成山东今年减产的发生,但造成了今年果锈普遍偏多的现象,苹果生长过程中频繁遭受冰雹打击,造成果面雹点较多,整体优果率下降,在山东好果没大量上市的背景下,好果供应少,对价格形成明显支撑。


  十一过后,下游消费又恢复到不温不火的局面,较节日期间明显衰落。随着山东晚熟富士上市量不断增加,收购价格开始维持高位振荡,使得产销区形成价格倒挂,客商收购逐渐趋于理性,果农要价也出现松动。霜降后苹果较前期不耐贮存,从往年来看,霜降后苹果价格都出现或多或少的下滑,今年也不例外,上述表格是我们统计的各地区开秤价格和10月31日价格的对比。

  短期来看,在消费没有恢复到正常水平前,产区高价很难传导到销区,消费者不接受高价果,反而会令产区价格逐渐向销区靠拢,最后恢复到正常的产销价差。

  交割情况

  图5:苹果期货上市以来各合约交割情况
  上图我们可以看出,2010合约作为2020/2021年度第一个合约,交割量相比前面合约交割量增加2920吨,而价格延续了前几个合约的价格,交割均价在6868元/吨。2010合约交割时期正处于山东苹果收购价格的高点,那么随着收购价格的不断下降,仓单成本也在下降。

  交割量增加,说明产业参与度相应提高。近期红枣巨头企业“好想你”表示,期现业务扩展了苹果、棕榈等期货品种,据悉“好想你”公司每年要消耗8000—10000吨苹果,企业将对苹果原材料进行套期保值,这也意味着苹果交割量或将继续增加。


  近几日山东80#一二级的主流平均价格在2.8元/斤左右,根据上述费用(短途运输)来计算,合计仓单成本在6900—7200元/吨。

  在需求还未恢复到正常水平的情况下,下游消费市场并不接受高价苹果,当前交割主要依据的是仓单价值而非仓单成本,所以最后交割价格要看卖方的交货意愿和买方的接货意愿。

  后市展望
  今年全国总库存仅次于或持平于2019年库存,但是收购价格普遍高于去年,且客商货比例大,高价抑制需求。目前来看,春节前消费难以恢复到往年正常水平,且替代品柑橘收购价较低,对苹果销售冲击较大,后续将以低价果销售为主,年前好果走货不快,产销区价差恢复正常,价格或将有所下滑;春节后虽然需求有望进一步得到恢复,后市情况还需要结合入库结束后的入库量和库存结构来判断。

  建议投资者主力合约规避多单,等待反弹后可继续建立空单,但要合理控制仓位,防控风险。(作者单位:一德期货)
.王.博  .期.货.日.报
各版头条
pop up description layer