高盛:黄金涨至3000需满足这两个条件

时间:2020年06月24日 09:28:23 中财网

  随着金价升至多年高点(美元开始贬值),许多人都在问:黄金将涨到哪里?

  高盛稍早将其对金价的12个月目标上调至2000美元,但如何才能推动金价大幅走高?

  具体而言,高盛认为,美国通胀需要超过美联储2%的目标,而这一现象需要美联储采取温和的政策措施。

  从历史上看,黄金与通胀的关系是非线性的。当通胀处于较低水平时,黄金与通货膨胀之间没有很强的相关性,但当通货膨胀超过某一临界值时,两者之间就会有很强的相关性。在通货紧缩环境下,黄金价格也倾向于适度上涨。

  事实上,高盛发现最重要的是通货膨胀与其趋势的偏差,而不是其绝对水平。


  这是可以理解的——投资者对未来通胀的预期会随着时间而变化。例如,尽管20世纪80年代初5%的通胀率可能被认为是相对较低的,但今天它对市场来说却是一个极高的水平。当根据趋势调整通货膨胀时,黄金和通货膨胀之间的关系会变得更强。除了20世纪70年代的极高通胀时期,这种关系在后沃尔克时期依然存在。

  利用黄金和通货膨胀与趋势的偏差之间的关系,高盛发现金价要达到3000美元,通货膨胀率需要比过去10年1.75%的平均值高出3个标准差(大约4.5%)。另一种情况是,如果通胀率的波动幅度较小但持续时间更长,金价可能会升至3000美元。例如,连续几年保持3.5%的通胀率也可以达到同样的目标。持续高企的通胀率将导致人们对各国央行实现通胀目标的承诺感到担忧,从而进一步加剧人们对通胀的担忧。

  但是,如果加息幅度超过通胀水平(类似于沃尔克1980年的政策),将消除通胀的尾部风险,从而降低黄金的吸引力。

  此外,高盛发现,在高通胀时期,黄金是任何投资组合的有效补充。

  具体来说,高盛研究了黄金和股票在过去通胀环境下的表现。高盛通过观察年通胀率与10年滚动平均通胀率的偏差来对通胀环境进行划分。



  高盛发现,在高通胀和通缩环境下,黄金往往比股票表现更好,而在通胀温和时,股票表现更好。

  黄金上涨还需要看到美元下跌。近几周,一些主流人士对此发出了警告。耶鲁大学经济学家Stephen Roach警告称,美元作为世界主要储备货币的“高特权”时代即将结束。同时Guggenheim Investments首席投资官Scott Minerd表示,虽然目前没有迹象表明世界在质疑美元的价值,但很明显,美元作为全球储备货币的市场份额正在逐渐缩水。
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