多重利空下 油脂是否已经见底?

时间:2020年03月25日 15:11:35 中财网
  原标题:多重利空下,油脂是否已经见底?
  供应上来看,菜籽油总产量是减少的,对菜油供应没有形成大的压力。国内港口库存是28万吨左右,据我们了解,可流通库存不超过20万吨,其余一部分是工厂自用的,一部分是备用的,所以数量比较有限。

  4月到港菜籽油基本已经做了预售合同,目前数量比较有限,这样来看华南销售压力不是很大。后续进口政策还是不明朗,菜油卸货问题、菜籽杂质问题没有明确的政策来指引,进口的不确定性还是很大,不敢贸然的去进口,所以供应端并没有大利空出现,基本和去年紧供应相似。

  终端消费受疫情影响没有预期那么好,家庭小包装消费有所增加,但是家庭消费并没有弥补餐饮消费下降的量,导致工厂库存下降缓慢,补库积极性不高。

  前期增加了临时储备8万吨,给菜油带来较大波动,也弥补了一部分餐饮消费的缺口,市场贸易成交主要还是补储备以及西北地区储备进库为主。

  菜棕和菜豆的价差目前处于比较高的水平,这也影响了很多贸易商参与度,菜油头寸都转换成了棕榈油和豆油头寸,导致活跃度不高。

  虽然菜油受疫情影响很大,但贸易成交量并没有收缩太多,这给市场也带来一定支撑。国内疫情基本得到控制,菜油消费也在逐渐增加,进口政策不明朗导致供给还是处于偏紧的状态,所以导致菜油现货还是升水,目前华东菜油+350左右,华南+200左右,西南+600多,高升水让一部分人意向交割,也给05盘面带来支撑。

  张佳聚龙集团研究总监
  判断棕榈油核心逻辑是以产业思路为出发点,判断后期产量情况,洞悉产业急于出货与急于补货的时间周期。

  目前印尼情况:产量并未大幅增长,同比上逐步恢复,但由于受干旱影响,进入旱季后,预计产量将会有幅度较大的下降。

  印尼国内现货价格在不断上涨,一方面是汇率因素,另一方面确实产量供应上还有问题。

  近期印尼股市暴跌,印尼盾暴跌,印尼央行放水,预计下半年会有通胀预期。

  目前毛油端价格对于小农户还有利润,不存在弃铲的情况,外采果价格相对还可以。

  徐亚光华泰期货油脂研究员
  宏观风险下全球金融市场跌跌不休,目前需求端的收缩对价格边际影响变小,后期疫情若进一步发酵,产地限制生产仍有可能。另外前期看多油脂的最主要的原因就是基于19年整体降水偏少判断今年产量可能会出问题,目前虽已进入到传统增产周期,但阶段性月产量还是有很大变数,可以预见阶段性产量若现利多将还会刺激市场情绪。

  总言之,目前价位已经体现了较大的利空,后期若系统性风险继续蔓延,盘面或仍会下探, 但应该说下跌幅度也不会大了,国内疫情好转需求正有起色情况下逢低做多博取反弹相对来讲会有比较好的盈亏比。

  而美豆价格跌至低位,叠加后期美国产区降雨多,可能导致新作美豆种植面积明显低于市场预估。一旦新作美豆面积基数小,就为后期市场炒作单产留足了充分的空间和安全边际。另外,南美的丰产预期已经被市场充分交易,后期如果下修南美产量,将给市场价格增添边际上涨的动力。

  豆粕强势压制豆油反弹空间,油脂反弹幅度仍将主要取决于棕榈油供应端。后期到港恢复,压榨回升,豆油库存仍将向上,整体供需格局不支持大幅上涨,反弹期待不宜过高。
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