25日全球首个不锈钢期货来了!这几个问题揭开神秘面纱

时间:2019年09月25日 05:02:04 中财网
  9月25日,全球首个不锈钢期货将在上海期货交易所上市交易。

  近日据记者从上海期货交易所获悉了不锈钢期货的许多“小秘密”……

  1 价格波动频繁
  “304不锈钢”作为不锈钢应用最为广泛的代表品种,国内外都以其价格变化作为不锈钢市场行情的风向标。

  记者了解到,不锈钢市场价格波动频繁,近十年平均波动率约为12%。2008年金融危机后,国家出台了一系列涵盖基建、房地产领域的经济刺激政策,对不锈钢行业的需求起到了有力支撑,304不锈钢冷卷价格总体呈上升趋势,于2011年达到高点27000元/吨左右;之后因不锈钢产能集中释放,价格基本呈波动下降态势,2016年上半年达到最低点12000元/吨左右;随后,受环保政策和原材料价格上涨拉动影响,2016年不锈钢价格大幅上涨;2017年不锈钢下游需求平稳,受供给波动影响价格先抑后扬;2018年以后受到环保督察和海外产量回流国内影响,价格整体呈窄幅波动。

  304不锈钢冷卷价格收益率的波动率变化较大,对应了现货市场的急涨急跌,在2014年年中年化波动率急剧增大后快速回落,价格日收益年化波动率一度达到35%左右。

  上期所相关负责人指出,影响不锈钢价格的因素众多:
  首先是经济周期。钢铁工业是国民经济的基础性产业,国民经济周期性波动是客观存在的经济规律,而钢铁工业是与经济周期关系最为密切的行业之一。可以说,不锈钢市场随着宏观经济的波动而跌宕起伏。

  其次是原材料成本。不锈钢产品价格与原料(主要是镍、铬)价格之间存在较强的关联性,产品价格受原料价格的变动而波动。镍主要用于生产不锈钢,消费量主要受不锈钢生产驱动,近年来不锈钢产量的大幅增加拉动了镍的消费。

  再次是市场供需。在需求增长的带动下,世界不锈钢产能大幅增长。世界不锈钢生产中心已经从欧美发达国家转入亚洲,特别是以我国为代表的亚洲新兴经济体。在亚洲不锈钢产量大幅增加的背景下,当前不锈钢市场已经开始出现供给相对过剩的迹象,给不锈钢价格造成压力。随着经济发展和生活水平的提高,以及对钢材外观和使用寿命的要求,不锈钢的应用将越来越广,长期而言,不锈钢需求增长将支撑不锈钢价格。

  另外,技术创新对不锈钢市场的影响目前还难以评估。国家宏观经济政策、货币政策、外汇政策以及进出口政策变动,比如国家出台促进消费升级的政策会刺激不锈钢终端制品的需求,或者某些国家对部分不锈钢制品实施贸易壁垒等,这些因素对不锈钢价格也有一定的影响。

  2 全球“首发款”
  为何国际市场尚未上市不锈钢期货合约?不锈钢期货与上期所螺纹钢、热轧卷板期货、镍期货有怎么样的区别与联系?

  对此,上期所相关负责人表示,国际市场尚未上市不锈钢期货合约的原因有以下几点:
  一是发达国家不锈钢消费基本饱和,需求价格弹性低。

  二是国外不锈钢行业集中度高,生产和消费企业利益分配格局相对稳定。

  三是国外产品流通以直供为主,缺少现货市场。

  “相较而言,我国不锈钢生产与消费均较为分散,直供比例低,现货市场规模大。且我国人均不锈钢保有量仍然偏低,市场各方对规避价格风险需求强烈,迫切需要不锈钢期货来管理产品价格风险。”上述负责人表示。

  对于不锈钢期货与上期所螺纹钢、热轧卷板期货的关联,上述负责人称,“不锈钢期货属于钢材期货序列,合约标的为304不锈钢冷轧卷板,304不锈钢、螺纹钢和热轧卷板属于不同的钢材细分市场,分别是日常消费用钢材、建筑用钢材和工业用钢材的代表,供需关系不同,产业链重叠度不高。”该负责人称,“此外,相比热轧卷板,不锈钢使用时对表面质量要求更高,同时为保证产品质量,不锈钢使用护板、护角和防锈纸封闭包裹,包装严格,与热轧卷板区别较大。”

  前一段时间“妖镍”横行,作为不锈钢的重要原料,不锈钢期货与上期所镍期货存在怎样的区别与联系?上述负责人解释说:“镍生铁,纯镍、废不锈钢是不锈钢中镍的主要来源,镍是不锈钢最主要的成本之一,两者价格存在相关性。目前,由于不锈钢生产工艺改变以及电解镍体现动力电池溢价,镍期货的合约标的电解镍价格与不锈钢价格相关性降低,企业需要不锈钢期货直接管理价格波动风险。”

  此外,304不锈钢含镍量下限为8%,25吨不锈钢对应2吨镍,不锈钢期货交易单位与交割单位可以和镍期货相匹配,两者交易时间也同步,不锈钢期货限仓阈值也能够被镍期货各阶段限仓阈值覆盖。

  3 上市呼声强烈
  中国特钢企业协会不锈钢分会秘书长刘艳平表示,中国不锈钢产销量约占全球一半,在世界不锈钢市场具有重要地位,推出不锈钢期货具有现实意义。

  “不锈钢是我国特钢行业中最主要的钢铁品种,推出不锈钢期货,一方面能够帮助相关企业结合自身生产经营,在期货市场上套期保值,规避价格风险;另一方面可以发挥我国第一大不锈钢消费和生产国的优势,形成一个参与者众多、交投活跃的期货市场,提升中国不锈钢全球定价影响力。”刘艳平表示。

  不锈钢生产企业对不锈钢期货上市也十分期待。中国宝武宝钢德盛不锈钢有限公司钱海平总经理表示:“近年来不锈钢价格波动较大,市场供需变化加快,使得不锈钢生产企业的成本控制和经营决策压力进一步上升。实体企业需要借助不锈钢期货来进行风险管理,304不锈钢冷轧卷板是不锈钢期货较好的标的物,是具代表性的品种,符合不锈钢产业未来发展趋势。”

  中信期货总经理方兴认为,推出不锈钢期货,对不锈钢产业链意义重大,弥补了之前只有镍期货这个单一的风险管理工具的不足,通过这一价格风险管理工具组合,彻底做到了产业链的融合贯通。不仅上游钢厂可以更好地利用镍与不锈钢期货管理企业利润,下游代理与贸易商也可以利用不锈钢期货进行套期保值,有效规避库存风险。

  中国作为全球最重要的镍及不锈钢生产及消费国,不锈钢期货的上市,将使得不锈钢产业链的价格发现与风险规避能力得到进一步提升。

□ .李.岚.君  .国.际.金.融.报.社
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