五穷六绝之后 警惕A股的流动性冲击

时间:2018年06月20日 08:14:57 中财网
  摘要: 中泰证券认为,长期来看,独角兽公司回归或将对A股形成一定虹吸效应,但短期CDR延迟发行减缓了这方面担忧。与此同时,还需密切关注前期股价出现连续下跌,且质押比例较高的股票所带来的平仓风险。

  本文作者中泰证券王仕进、卫辛,来源公众号“修炼投资的水晶球”,原文标题《流动性冲击下的六月A股——市场资金面周观察》,有删减
  如何理解6月流动性压力对股市的冲击
  6月以来A股市场面临着限售解禁规规模增加、股权质押平仓压力上升、产业资本持续净减持等多重流动性风险,哪些类型股票受到的冲击最严重?哪些因素又会成为直接促使股价下跌的关键?为了回答上述问题,我们对6月中上旬的A股市场做一个简单回顾。

  一、6月中上旬A股市场回顾
  1、哪些类型股票受到的冲击最严重?

  截至6月19日,6月有472只股票的股价跌幅超过20%,14只股票的跌幅甚至超过40%;与此同时,股票停牌的情况也开始屡屡发生,有318只股票6月以来发生过停牌,164只股票自6月1日以来出现连续停牌,其中,有121只股票自5月以来维持连续停牌的局面。

  通信、商业贸易、电气设备等行业6月以来受到的股价冲击最为严重。从行业指数的涨跌来看,2018年6月以来,申万28个一级行业指数都出现不同程度下跌,尤其是通信、商业贸易、电气设备三个行业的指数跌幅最为明显,均达到了14%以上,合计有67只个股的跌幅超过20%。

  各板块上市公司股价均受到不同程度冲击,中小创超跌占比更高。截至6月19日,6月以来主板有超过200只股票跌幅超过20%,有29只股票跌幅超过30%,中小企业版、创业板跌幅超过20%的股票数量也分别达到130只以上。

  2、哪些因素又会成为直接促使股价下跌的关键?

  产业资本减持与限售解禁对6月中上旬个股的大幅下跌影响较为有限。虽然6月A股面临全年限售解禁的小高峰,限售解禁规模接近4000亿,但是从目前股价跌幅超过20%的样本来看,仅有柏堡龙东方明珠雷科防务必创科技聚隆科技融捷股份的解禁规模超过10亿,大部分股票在6月中上旬并未面临大幅解禁压力。与此同时,3月以来A股持续面临净减持的资金压力,也不是直接造成样本整体股价大幅下跌的关键。通过计算我们发现仅东华软件永泰能源的减持金额超过1亿,大部分股票减持金额均在1000万以下,甚至并未发生减持变化。

  新股上市对目前缩量严重的市场造成显著冲击。截至2018年6月19日,6月A股共上市了5只新股,其中,工业富联首发募集金额就高达271亿,6月13日首日开板即吸收158亿元,对目前沪市日成交量不足1500亿的规模而言,无疑是巨量,此外,宁德时代南京证券中信建投6月也开板在即,这也就意味着未来一段时间A股市场仍将面临大盘股的威胁。

  高度警惕6月中上旬股权质押带来平仓风险。截至6月19日,6月472只股价跌幅超过20%的股票中,质押跌幅超过40%的股票有213只,质押比例超过50%的股票达到130只。此外,6月以来股价触及平仓线的公告数量较5月出现明显上升。截至6月19日,目前已有凯瑞德华谊嘉信东方海洋中南文化金刚玻璃摩恩电气步森股份西陇科学邦讯技术锦富技术12只股票因触及平仓线发布公告。

  二、未来还有哪些需要关注的股市流动性压力?

  A股限售解禁的压力仍将持续。虽然下周限售解禁规模回落至816亿,但是6月最后一周和7月第一周的周度限售解禁规模仍在1200亿以上,限售解禁的压力仍将持续。从全年看,主板5月、6月、12月解禁压力较大,中小板6-8月解禁压力较大,创业板5月、7月解禁压力较大,超过700亿。从全年看,主板5月、6月、12月解禁压力较大,中小板6-8月解禁压力较大,创业板5月、7月解禁压力较大,超过700亿。

  长期来看,独角兽公司回归或将对A股形成一定虹吸效应,但短期CDR延迟发行减缓了这方面担忧。6月19日小米决定暂停在境内发行中国存托凭证(CDR),短期减轻了市场的资金压力。然而,根据早前证监会披露的小米集团CDR招股书,小米此次CDR的发行规模对应的基础股份占CDR和港股发行后总股本的比例不低于7%,且本次发行CDR所对应的基础股份占CDR和港股发行总规模比例不低于50%。按照目前小米的估值,募集规模有可能达到300亿左右,这也就意味着很有可能超过目前已经上市的工业富联,尽管有战略配售基金的承接,但长期来看,随着几个大市值独角兽公司回归A股,相关冲击仍需关注。

  警惕重仓中兴通讯等公司的相关基金赎回对其他个股的影响。6月以来港股中兴通讯的跌幅达到61.5%,后期若投资者赎回重仓中兴通讯的相关基金,无疑会增加基金所持其他股票的抛售风险。类似的风险同样存在于其他机构重仓股,比如前期的东方园林等,相关冲击仍需警惕。

  继续密切关注股票质押带来的平仓风险。6月以来股票市场的波动加大,我们需要密切跟踪前期股价出现连续下跌,且质押比例较高的股票情况。此外,由于限售解禁、产业资本减持、股票质押之间并不是完全割裂的关系,同一只股票可能不仅面临解禁还面临、减持或平仓风险,因此,我们还需要高度警惕近期上述压力叠加对股票的影响。
  .中.泰.证.券
各版头条
pop up description layer