程序交易出故障风控系统应完善

时间:2017年11月08日 08:12:18 中财网
  程序交易出故障风控系统应完善
  投服中心纠纷调解案例
  一、案情概要
  2017年5月,投服中心接到某期货公司的电话,反映投资者李某投资了该公司于2016年6月发行的某程序化交易的期货资管产品600万元,产品存续期为1年。2016年8月,因程序化交易软件出现异常,资产份额净值在某夜盘交易时间连续跌破0.9元的预警线及0.85元的平仓线,净值跌至0.6元才被该期货公司委托的某投资顾问公司风控人员发现,并通知期货公司关闭该期货账户的开仓交易权限。投资者李某认为期货公司风控措施不到位,导致其亏损约240万元,提出赔偿全部亏损的要求。由于双方无法达成和解,该期货公司遂向投服中心提出申请,希望能调解与李某之间的纠纷。

  二、主要争议
  该纠纷中,在产品净值连续单边大幅向下波动并连续跌破预警线和止损线时,由于期货公司未能及时止损导致的投资者损失,是否应当承担赔偿责任,双方各持己见,互不相让。

  期货公司认为已经明确告知投资者资管合同虽然设置有预警止损线,但在极端情况下,资产委托人投入的本金也有可能出现全部损失的风险,因此,该资管产品损失的风险应由投资者自己承担。投资者则认为该产品发生资产份额净值大幅下跌时,该产品合同约定投资的标的价格并未发生异常波动,并不属于合同约定的极端情况;投资者损失是因某期货公司及某投资顾问公司的风控人员未能做到勤勉尽责并及时发现异常交易导致的资产份额净值大幅下降,因此投资损失应该由该期货公司承担。经调查核实,交易程序是由某投资顾问公司编写的程序化交易软件自动下达交易指令,且由于某期货公司所采用的风控系统在期货夜盘时并不更新净值数据,导致风控人员看到的净值是白天收盘时的净值,并不知晓实时净值已大幅下跌。

  三、调解过程
  投服中心在了解基本情况后,经征询李某调解意愿后受理了该起案件。投服中心从当地期货业协会选派了期货行业资深专业人士担任该案调解员。调解员一方面告知李某按照买者自负的原则,客户作为合格投资者,有责任对所购买的高风险产品进行必要的了解,预判可能存在的风险,并且在出现投资失误的情况下独立承担投资损失;另一方面,向某期货公司释明由于其自身风控系统问题导致的投资者损失并非合同约定的极端情况,不能免责。此外,也告知该期货公司,投资顾问公司的程序化交易软件出现的异常交易,根据双方的投顾协议,期货公司也可以向其追究相关责任。经过调解员多轮背靠背及面对面的耐心调解,双方的强硬态度均有所缓和,客户逐渐能够理解并接受产品亏损的事实,某期货公司也承认自身在风控上存在瑕疵,愿意适当补偿投资者李某。最终,双方签署调解协议,由某期货公司补偿李某止损线和清盘线之间的投资损失,纠纷得到圆满解决。

  四、案例点评
  1、投资有风险,入市需谨慎。投资者在投资期货类高风险资管产品时,应充分了解产品类型及交易结构,充分评估程序化交易的产品可能存在的风险,谨慎选购该类产品。期货公司也应进一步加强投资者适当性管理的工作,并向其推荐适合其风险承受能力的产品,匹配不同客户的投资需求。

  2、期货交易是典型的高杠杆交易,对于投资者来说,期货交易大幅增加了盈利机会,同时也高倍放大了交易风险。期货公司在开展程序化交易等创新业务时,应强化风控体系建设,实时更新产品净值,确保资管合同约定的平仓止损等投资策略有效实施,切实保护投资者合法权益。

  (个案分析,仅供参考)
  如果您是投资者或证券期货基金经营机构、上市公司等市场主体,有纠纷调解需求,可以填写纠纷调解申请并将身份证明文件以及纠纷相关材料等发送到jftj@isc.com.cn邮箱或者致电021-50496532,就可以正式提起证券期货纠纷调解申请。投服中心调解工作人员会在接到您的调解申请后,及时与您取得联系。

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