增产趋势明显 糖价进入下跌周期概率大

时间:2017年09月11日 08:21:32 中财网

  目前,2016/2017榨季已接近尾声,新榨季即将到来。国储糖、地储糖竞价销售启动,国际糖市增产趋势确定。在内外糖市价差较大,国际糖价不断下行背景下,近期国内期现货糖价双双下跌。未来特别是新榨季国内糖市会出现什么样的格局?市场供、需、存与价格等方面会发生哪些变化?9月9日,在2017第二届中国(郑州)国际期货论坛白糖分论坛上,广东中轻糖业集团董事长刘汉德表示,当前及新榨季国内糖市形势复杂,短期内市场面临的供应压力较大,未来在国内外糖市均进入增长周期的情况下,糖价进入下跌通道概率提高。他认为,2016/2017榨季与2015/2016榨季相比,糖市比较难以判断,去年国内糖价整体上涨,而今年及未来国内外糖市形势比较复杂。

  2016/2017榨季结转库存增加,国储糖出库值得关注
  据刘汉德介绍,从近两个榨季国内糖市供需平衡表来看,产量增加、产需缺口缩小趋势已开始显现。2016/2017榨季产需缺口是521万吨,虽然比2015/2016榨季减少,但绝对值仍比较庞大。不过,2016/2017榨季国内糖市可供量有1625.6万吨,其中产量929万吨,进口量230万吨,走私量200万吨,国储糖投放量120万吨左右,2015/2016榨季结转库存为146.6万吨。如果2016/2017榨季消费量按1450万吨来估算,结转库存量估计为165.6万吨,比2015/2016榨季增加。“由于国储糖已开始竞价销售,加上广西地储糖也开始抛售,如果整体竞价销售总量较大,2016/2017榨季的结转库存量有可能还会提高。”刘汉德说。

  “从市场供、需、存情况分析,今年糖价表现不佳是较为正常的。”据刘汉德分析,从市场心理变化情况看,去年同期市场较为看好糖价,今年信心较差。在这种市场心理作用下,一部分终端用户可能会推迟采购时间,或用多少采购多少,白糖贸易商则会尽量不保留库存,这也是当前糖价走低的主要原因。

  刘汉德认为,2016/2017榨季末期,市场变化因素主面集中在供应、消费与走私等几个方面。

  供应方面,刘汉德表示,后期国储糖准备出多少值得关注。“当前榨季已拍卖83万吨,后面还有进口已加工的古巴糖40万吨要拍卖。是继续拍成品糖,还是拍加工原糖,投资者应予以关注。”刘汉德说,目前来看,国储与地储糖拍卖对市场影响不大,因为除了广西,整个沿海地区白糖供应比较紧张,特别是好糖,价格较高,估计国储糖后期竞价销售会比较顺利。

  在刘汉德看来,广西地储糖预计11月将出库32.67万吨,主要原因是库存糖需要加工后才能投放市场,其对国内糖市冲击不会太大,如果后期国储糖等持续进行竞价销售,将增加市场供应压力,最终导致糖价下行。他估计明年国内糖价更低,因为供给侧改革正在深入,国储糖去库存是必须进行的。

  消费方面,刘汉德认为,国内糖市消费量当前呈总体减少趋势,主要原因是很多小用户使用走私糖,大终端用户加量使用淀粉糖,消费出现负增长。“小用户采购白糖可以不要发票,很多走私糖流入小用户手中。”

  刘汉德分析说,走私糖具有价格优势,刺激很多用户采购。走私糖来源一是通过缅甸、越南,进入广西,再进入国内糖市;二是走私商开辟了新渠道,如通过中国台湾走私。业内人士估计今年走私糖总量达220万—250万吨,7月份通过中国台湾走私的就达11万吨,挤占了国产糖很大的市场空间。

  对此,刘汉德认为,有暴利就有走私糖存在。“当前一些走私糖成本只有3000元/吨,在国内市场售价为6000元/吨,这导致原来做其他商品走私的人都改做糖的走私了。”刘汉德说,在有关机构加大打击力度时,走私商们会缓一缓,但只要市场有需求,走私糖就会流入国内糖市,有关机构监管起来比较难。

  与此同时,大终端用户加大玉米淀粉糖使用比例,这是导致国内糖市消费总量减少的另一个重要原因。

  2017/2018榨季产量增加明显,正规进口量或加大
  刘汉德分析2017/2018榨季国内糖市供给情况时说,市场可供流通量估计为1755.6万吨,其中产量1050万吨,进口量330万吨,走私量200万吨,其他包括国储糖投放量,以及2016/2017榨季结转库存165.6万吨。

  “2017/2018榨季国内糖市消费量增长有难度。如果消费量按1450万吨来推算,这个榨季产需缺口为400万吨,榨季末结转库存估计为245.6万吨。”刘汉德说,近三个榨季的结转库存量呈现增长态势,这意味着明年国内糖价可能下行。

  刘汉德认为,影响2017/2018榨季国内糖市格局变动与价格涨跌的关键因素为产量和进口量。

  产量方面,刘汉德表示,由于种植面积增加,新植蔗比例较大,加上产区风调雨顺,甘蔗长势达到历年来较好水平,估计蔗糖产量增加。不过,最后的产量如何还要看未来产区天气。与此同时,由于近年来种植甜菜和用甜菜做原料加工白糖利润可观,甜菜得到不断扩种,甜菜加工白糖的产能得到扩大,甜菜糖产量预计乐观。“按照当前各产区甘蔗长势初步估计,2017/2018榨季广西产量为610万—630万吨,云南为195万吨,广东为90万吨,海南为25万吨,全国甜菜糖产量为125万吨。”刘汉德说。

  进口量方面,刘汉德认为,2017/2018榨季估计配额内进口量为120万吨(含古巴糖),但估计许可证下进口量为210万吨,进口量变数主要表现在许可证下进口方面。“2017年我国许可证下进口糖量从210万吨减为100万吨,主要是为了配合贸易救济政策的实施,2018年估计会恢复到210万吨。”刘汉德说,从当前进口糖市场情况分析,应增加正规渠道进口糖数量。刘汉德认为2017/2018榨季即便我国白糖产量达到1050万吨,但国产糖自身仍存在供应缺口400万吨,供应不足部分主要通过两个渠道来解决,一是国储、地储糖投放市场,二是增加进口糖数量。“加大正规渠道进口糖数量,可以让国家增加税收,更为重要的是,当前我国沿海地区进口原糖加工能力在800万吨左右,多年来这些糖企通过加工原糖保证了市场供应,目前我国一年仅进口100万吨原糖,这些糖企难以为继。”

  全球糖市进入增产周期,供应不足向过剩转变
  “2017/2018榨季国内国外糖市均进入增产周期,全球将由供应不足向供应过剩转变,预计2017/2018榨季全球供应过剩量为500万吨。”刘汉德分析说,其中,巴西产糖预计为3550万吨,与上榨季持平。印度产糖2400万吨,增长20%。泰国产糖1200万吨,增长25%。欧盟产糖2030万吨,将对外出口100万—200万吨。中国产糖1050万吨,增长13%。

  在全球糖市进入增产周期背景下,刘汉德认为,一要关注全球经济增长的不确定性和白糖替代品的增加问题。“整体来看,未来全球食糖消费增长将减慢,国内消费甚至会出现停滞或负增长。其中,中东和南非、北非局势不稳定,一些国家外汇减少,影响采购能力。”刘汉德表示,目前,我国生产的玉米淀粉糖数量较大,除了在国内很多领域大量使用外,还大量出口东南亚等地,这将影响到白糖消费,最终影响糖价。此外,高糖价也会促进终端用户更多寻求替代品和低糖产品的开发,减少白糖用量。

  二要关注国内国际糖价可能处于下跌周期。刘汉德分析说,2011年国内糖价最高达7800元/吨,当时不少人认为7000元/吨以下的糖价今后见不到。2012年糖价下行,有关机构以6550元/吨收储白糖,结果现在还放在仓库。2014年糖价跌到3900元/吨。

  “整体来看,措施只能改变糖市运行轨迹,但改变不了大周期规律。”刘汉德说,当前国内糖市所实施的贸易救济只是为行业提供了喘息机会。糖价的牛市已经结束,明年国内糖价比今年会低一些,2019年糖价可能更低。

  “从国内白糖产业发展来看,要限制非正常白糖进口,对正规渠道进口总量也要做好控制。而让国内糖业持续更好发展的根本措施,则是从种植、品种、机械化、水利建设等入手,通过规模化生产降低成本,提高国产糖的综合竞争力。”刘汉德说。

  三要关注白糖的生产成本。刘汉德分析说,国产糖生产成本2017/2018榨季估计会降低,主要原因是产量增加会让固定生产成本降低,而糖料收购价格不可能再提高。“从进口糖成本变化趋势来看,国际市场原糖价格低位运行,配额外进口糖成本会大幅降低。”刘汉德表示,我国自2018年5月22日开始配额外进口糖关税调低5%,按国际糖价为14美分/磅来推算,进口糖成本会调低150元/吨。此外,自今年10月份开始,欧盟将放开白糖出口,国际市场白糖供应将比较充足。短期来看,国际原糖会因增产周期的到来而下行。刘汉德认为,在生产成本趋降和增产周期来临的情况下,国内制糖企业可利用反弹机会,在期货市场对2017/2018榨季生产的白糖进行套保操作。
□ .乔.林.生  .期.货.日.报
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