黑色系王者归来股期联动逻辑生变

时间:2017年08月01日 10:37:52 中财网
  分析人士表示,吨钢利润持续维持在1000元/吨以上高位,刺激多头资金不断追逐。当前,支撑黑色系价格的逻辑已由清理“地条钢”利好、螺纹钢期价基差修复,转变为对未来消费旺季需求的乐观预期。

  股期联动“燃烧激情”

  昨日,黑色系股期联动上演“王者归来”。

  期货市场上,周一,铁矿石期货主力1709合约以7.95%涨幅封死涨停板,紧随其后的依次是焦炭、焦煤、螺纹钢、热卷、动力煤,主力合约涨幅分别为5.85%、5.7%、4.71%、3.79%、3.18%,上述品种占领了昨日商品期货涨幅榜的前六名。其中,螺纹钢期价更是突破前高,最高上摸至3740元/吨,升至逾三年半高位。

  “吨钢利润持续维持在1000元/吨以上高位,众多投资者对于成材价格和企业利润预期转好,因此不管是绝对标的物价格还是以利润为代表的行业股票,都更易于被多头资金追逐。”宏源期货研究中心副总经理王潋对中国证券报记者表示。

  A股市场上,钢铁、煤炭行业股票亦涨势如虹。Wind数据显示,截至昨日收盘,申万一级行业涨幅榜单中,钢铁板块以4.72%的涨幅录得第一名,采掘板块以3.17%的涨幅位居第三名。

  恒泰期货研究所副所长曹有明认为,近期A股钢铁板块股票价格上涨,主要是受到钢铁企业盈利改善的推动。今年上半年,钢材价格维持在高位,但原材料价格却出现较大幅度下跌,造成钢厂吨钢利润创近几年纪录,且这样高的利润已持续了相当长一段时间。随着供给侧改革的深入,预计钢厂盈利水平还是会维持在较高水平。可以说,钢铁企业盈利的大幅改善是钢铁板块股票价格上涨的最主要推动力量。

  截至7月30日,在34家申万钢铁行业公司中,山东钢铁韶钢松山凌钢股份三家公司已发布半年报,且业绩均取得爆发式增长。其中,山东钢铁实现净利5.96亿元,同比增长2023%。韶钢松山实现净利润为6.50亿元,同比增长384%。凌钢股份实现净利润为4.05亿元,同比扭亏为盈。

  消息面上,刚刚过去的周末,国务院整顿“地条钢”再度加码。河北省委全面深化改革领导小组召开第三十一次会议,也强调全面排查钢铁等方面的僵尸企业,确保落后产能应去尽去、僵尸企业应退尽退。同时,河北多地治霾不力,近日河北六市的环保督察组已经入驻。

  东证衍生品研究院黑色产业高级分析师顾萌表示,在需求基本平稳的情况下,市场对于钢材供给方面的扰动因素较敏感,导致黑色系再度出现大幅上涨。

  驱动力“大挪移”

  “今年黑色系之所以能维持在高位,锚点还是落在钢材上面,双焦以及铁矿石仍是配角。”王潋表示,主要原因是旺季钢材价格下跌之后,库存始终维持历史偏低水平,蓄水池效应弱化,对空头特别不利。另一方面,“地条钢”清退引发螺纹钢供应缺口,虽然粗钢统计数据再创历史新高,但主要原因是以废钢为代表的电炉工艺产量由表外转自表内,螺纹钢实际缺口仍未完全弥补上,至于何时能够弥补,还要看电弧炉产能释放的时间和强度。而“地条钢”清退大限是在6月30日完成的。此种背景下,钢材价格易涨难跌。

  曹有明表示,今年黑色系价格大幅上涨,主要是受清理“地条钢”影响。上半年,随着供给侧改革的深入,“地条钢”基本被清理完毕,对钢材的供给产生较大的影响。另外,3月开始,螺纹钢期价出现大幅调整,造成基差大幅扩大。不过,随着螺纹期货价格的上涨,基差出现回归,目前已大幅收窄,这也是近期价格大涨的重要原因。

  从产业链角度来看,王潋表示,产业链利润不会凭空消失,当吨钢利润持续维持在1000元/吨以上时,上游煤炭行业就会从中获利。特别是焦化企业对于钢厂的议价能力显著抬升。再加上煤炭行业去产能任务已实质进入去产量阶段,且在环保部门的压力下,夏季水力发电不佳,电煤价格等因素都将支撑焦煤价格上涨,同时焦化调价更易于被下游钢厂所接受,因此一旦钢厂日子过舒服了,本身供应就偏紧,库存就偏低的煤炭价格势必会水涨船高。

  整体来看,伴随着清理“地条钢”利好的释放、螺纹钢期货价格基差的大幅收窄,支撑黑色系价格大涨的逻辑也已发生改变。“当前驱动黑色系价格上涨的主要动力已转变为对未来消费旺季需求的乐观预期。”曹有明表示。

  让子弹再飞一会儿
  王潋表示,尽管7月末黑色系再度大幅走高,但品种基本面并未发生太大变化。特别是钢材库存去化已进入平缓期,恰逢换月,因此资金推动的权重因素很高。如果8月初各品种持续上涨,将会透支“金九银十”的旺季消费需求,一旦库存与价格同涨,那么再一次的旺季不旺将会成为大概率事件。

  具体价位方面,王潋预计,螺纹钢期价将很难逾越3800-4000元/吨阻力区间;铁矿石长时间站稳70美元的概率也不大,现在价格爬得越高,未来回调的概率和幅度有可能会更加猛烈。但受到供给侧改革背景和整体库存水平影响,整个黑色品种的价格中枢一定是会比2016年要高。对于投资者操作层面来说,让子弹再飞一会儿,但不建议追涨,静待阶段性顶部出现。

  曹有明认为,进入8月之后,黑色系商品期货大概率要进行调整。价格大幅上涨之后,已提前消化对消费旺季需求的乐观预期。进入消费旺季之后,即使有预期兑现,或现实情况比预期情况要差,价格都将要发生调整。对于股票来说,钢材、煤炭价格即使出现调整,钢厂仍会有比较丰厚的盈利,高利润状态不会很快结束,相关股票仍有投资机会。不过,近期这些股票的价格已出现大幅上涨,也存在调整风险。因此,操作上,仍需坚持逢低买入,追涨的风险较大。

  
  顾萌则认为,目前来看,钢材市场需求平稳和供给接近产能瓶颈的状况还未出现明显改变,黑色系价格维持偏强震荡的概率较大。不过,基本面虽仍相对利多,市场已基本预期到现有的利多因素,一旦需求平稳或供给受限程度不及预期,钢材库存出现超预期上升,黑色系价格将会出现阶段性走弱。预计上游矿价和煤焦期价走势将强于钢价、热卷走势将强于螺纹钢。
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