铜价将承受向下压力

时间:2017年05月13日 11:06:44 中财网
  “今年沪伦比值和现货升贴水成为铜价波动的主要指导因素。从今年初来看,铜矿大量罢工减产,但因废铜供应宽松,铜价上冲动力不足,另外由于国内消费疲软,尤其是铜杆和铜线开工率不佳,国内现货在4月中旬之前多数时候呈现高贴水,沪伦比值也多处于偏低状态,进口大幅亏损,这些都给铜价形成压力,造成铜价下行。”国投安信研究院首席有色分析师车红云表示。

  中国证券报:据报道,上周在伦敦金属交易所(LME)注册的铜库存激增近98000吨,仅仅三天时间内,LME市场就增加了126150吨仓单。如何解读这一现象及其影响?

  车红云:去年底以来,类似的事情出现过两次。库存和现货升水是体现铜供需基本面的最直接指标,因此成为铜价波动的主导因素,但像这样库存集中增加随后又持续回落的情况,估计是与持货者调控现货升贴水有关。从保值者角度看,最大的风险来自于价差变动,近低远高的结构对卖出保值者更为有利,因此有时货物集中出现可以打压现货升水,对卖出保值者的效果有利。当然,这只是暂时性行为,没有持续性,因此对铜价的影响也只是暂时性的,不会改变铜价大的运行轨迹。

  中国证券报:目前,铜市供需面、沪伦比值、期现货升贴水情况如何,对市场有何影响?

  车红云:今年以来,铜价维持高位震荡,这与其基本面密切相关。在去年铜矿集中投放后,2017年缺少新的铜矿投放,铜矿预期增加量大幅放缓,尤其是随着今年初有两大铜矿产量受到干扰,其中全球最大的铜矿Escondida铜矿因罢工减产18万吨,Grasberg铜矿因罢工和出口受阻减产7万吨,全球铜矿今年增加量更是不足。从最新的矿山企业年度产量预测来看,全年铜矿产量增加量不足10万吨,原料趋紧令铜产量增幅大幅放缓,估计会从去年增加的4%放缓至今年的2%左右。但从消费上讲,由于中国国家电网投资增幅从去年的10%降至今年的-6%,房地产开工和销售受到房地产调控影响,汽车产量又受到购置税优惠减半影响,这些都意味着铜的消费增长也会出现大幅放缓,估计会从去年的4%降至2%。因此整体来看,铜的基本面将处于微平衡状态,这使得铜价缺少基本面指引,宏观因素对铜价的作用会更大一些。

  另外,今年沪伦比值和现货升贴水成为铜价波动的主要指导因素。从今年初来看,铜矿大量罢工减产,但因废铜供应宽松,铜价上冲动力不足,另外由于国内消费疲软,尤其是铜杆和铜线开工率不佳,国内现货在4月中旬之前多数时候呈现高贴水,沪伦比值也多处于偏低状态,进口大幅亏损,这些都给铜价形成压力,造成铜价下行。但从4月中旬开始,因国内冶炼厂集中检修停产,前3个月进口量大幅下降27.5%,国内铜库存减少,现货呈现升水,沪伦比值也出现回升,进口窗口时而打开,这些都成为支持铜价的因素。

  中国证券报:怎样看待后市铜价走势?

  车红云:整体来看,由于今年全球经济风险因素减少,各国开始致力于解决各自的问题,如美国开始加息甚至缩减资产负债表,中国开始减少金融杆杆,并对房地产进行深入调控,这些都意味着全球经济不会出现大幅增长,复苏仍是主基调,这也为铜价的低位区间震荡定下了基调。预计今年LME铜价主要位于5200-6200美元/吨,国内主要位于42000-50000元/吨区间震荡。短期来看,在经济背景较好的情况下,各国倾向于解决金融问题,受此影响,短期铜价将承受向下压力。

  车红云,国投安信研究院首席有色分析师,从事有色金属行业研究二十余年。为上海期货交易所有色金属讲师、上海期货交易所黄金特聘讲师、“新华08”特约期货分析师、新华社特约经济分析师。
  .中.国.证.券.报
各版头条
pop up description layer