期指重陷纠结 波段操作为宜

时间:2017年04月24日 08:56:09 中财网
  受监管日趋升级等因素影响,上周A股期现货市场大幅下跌,上证综指、中证500创业板指等指数周跌幅超过2%。盘面上,除了资金抱团取暖的部分消费类个股外,个股普跌,日内跌停个股较前期明显增加,其中雄安新区、次新股和高送转等板块大跌,且不断出现个股盘中被巨额资金打压的情况。盘面特征显示,资金有明显出逃迹象。技术上,上证综指、深成指、中证500指数等失守半年线,有明显破位迹象。整体来看,后续走势不容乐观。对于后期走势,我们认为,去年2月以来的振荡反弹行情终结的概率较大,但不会出现大幅下跌的股灾行情。

  去年2月以来,A股尤其是沪市出现了振荡反弹的走势,上证综指从2638点最高反弹至3301点,反弹幅度达到25%。这波一年多的反弹主要基于股灾后的技术超跌、估值修复、市场资金面宽松以及去经济企稳复苏等因素。目前来看,上证综指25%的反弹幅度已经较好体现了技术超跌反弹、估值修复等因素。

  对于另外两个因素,我们首先看经济企稳复苏方面。从近期公布的一季度宏观经济数据来看,中国经济2017年开局良好,延续了去年四季度以来的经济企稳复苏态势,这将利好A股市场。股市是经济晴雨表的功能,上证综指超过25%反弹一定程度体现了经济复苏的态势。毕竟经济复苏的幅度并不大,复苏的基础也不牢固,持续性存疑。从3月宏观经济数据来看,消费增速的好转主要靠房地产相关消费带动。随着房地产调控滞后效果的显现,消费好转的持续性存疑。另外,3月工业增加值的大幅超预期主要靠上游原材料行业推动。随着贸易商补库存结束、房地产调控加码,工业增速加快的持续性存在不确定性。

  我们再看市场资金面方面。今年货币政策由“明稳实松”转向“稳健中性”,趋于偏紧,货币市场及国债市场利率也明显回升。不过,基于前几年货币超发以及房地产调控、实体经济低迷等因素,当前社会资金依然非常充足。这对A股市场而言并不乐观,一直低迷的市场对场外资金缺乏吸引力。今年以来,日趋升级的监管对于场内资金也形成冲击。一方面,证监会严厉打击游资、险资等资金的炒作行为,并将上市公司“高送转、减持”等行为纳入重点监管,导致资金从次新股、高送转股以及雄安概念股等板块中出逃。另一方面,3月以来银监会连续发文加强对于银行业的监管,剑指银行业的同业存款和委外业务。银行业监管的升级本身对银行板块形成利空冲击,同时监管导致银行收缩委外业务,资金回流银行,资金流出债市、股市等市场。“防风险、强监管”是2017年中央工作的重中之重,一行三会的监管只会趋严,不会放松,对于资本市场的冲击还会延续较长一段时间。

  综上,当前经济企稳的复苏态势难以支撑股市大幅上涨。日趋升级的监管形势大概率导致A股部分场内资金被迫离场,从而终结A股去年2月以来的振荡反弹行情。

  虽然监管趋严导致反弹行情大概率终结,但是我们并不担心市场再度出现大幅下跌行情。首先,从股市来看,和2015年的牛市行情相比,当前A股绝对点位并不高。大部分个股股灾后一直在低位盘整,基本上都是被深套的筹码,抛盘压力不大。另外,当前A股市场的杠杆率整体并不高。其次,当前的宏观经济处于企稳复苏阶段。最后,虽然本次监管升级涉及证券、银行、保险等多个市场,范围和程度均大于2015年,但对于A股的影响会小于2015年。一方面,当前证监会的监管更多是规范市场,不同于2015年通过“紧两融、清配资”等方式直接给股市断流。另一方面,银行委外业务主要投资于债券市场,对于A股市场的投资相对较少。

  综上,基于当前A股价位低、杠杆率不高、经济基础好于2015年、银行委外业务更多投资债市等因素,A股再次大幅下跌的概率不大。未来较长一段时间,A股主要指数弱势振荡的概率较大。在期指的操作上,中长线多单应该离场,以短线操作为主。
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