私募机构期待股指期货限制措施再松绑

时间:2017年03月13日 08:23:40 中财网
  市场状况改善不够
  股指期货交易限制措施松绑以来,市场规模和流动性均有所改善,这对套保者套保、投机者交易来说都是好事据记者了解,当前股指期货市场的大部分交易者依然延续着限制措施松绑之前的“日内锁仓”交易模式,一些量化私募机构仍处于观望态度,期待交易限制措施能进一步松绑。

  有业内人士表示,本次股指期货交易限制措施松绑虽然幅度不大,但有助于改善市场的流动性,增加策略容量,同时股指期货长期深度贴水的状态有望逐步改善。

  “股指期货交易受限后,量化对冲策略不好做,我们就转向了做商品CTA。”深圳嘉理资产管理有限公司总经理李建春据记者说,股指期货交易限制措施松绑后,市场流动性增强了,交易机会增多了,策略容量也大了,“随着投资者的逐步回归,股指期货深度贴水有望逐步收窄,其给股票Alpha策略带来的对冲成本也会逐步下降”。

  华南地区一家私募机构负责人向记者表示,机构进行股指期货套保时,需要建立股指期货空头头寸,那么市场上就必须有一定的投机多头成为机构套保的对手盘。对非套保交易者来说,交易保证金比例由之前的40%降至30%或20%,相当于杠杆倍数从之前的2.5倍扩大至3.3倍或5倍。这将会吸引一些交易者重新回到股指期货市场,市场的流动性将逐步增强。

  “股指期货交易限制措施松绑后,短线交易者的参与将会提升市场的流动性,有助于机构套保。”浙商期货股指期货高级分析师王俊啟说,但当前市场的流动性和容量,仍无法支撑大型机构入场套保。

  另外,王俊啟告诉记者,大多数交易者依然延续着松绑之前的“日内锁仓”交易模式,“提升日内交易活跃度的最重要因素是平今手续费标准,虽然平今手续费从原来的万分之二十三调整为万分之九点二,下调幅度超过50%,但平今交易成本依然较高”。

  “对于采用市场中性策略的私募机构来说,其策略要求不能有裸露头寸,我们会留出一些对锁的手数。”李建春说,“采用锁仓的方式可以降低资金成本,比如我开一手股指期货多单,考虑到平今高额的手续费,一般不会当日平仓,而是再新开一张空单进行对锁。不过,这样的操作虽然避免了高额手续费,但占用了我一定的开仓手数。”

  李建春进一步说,现在每日最高可新开20手,他每天只做8手,还要留下一些开仓权限用来锁仓,“未来若平今交易手续费大幅下降,我们的策略容量也会进一步提升”。

  “像我们做全球宏观的私募机构,关注的重点是量化交易和流动性最好的投资标的。”纯信资产管理(深圳)有限公司总经理金焰告诉记者,他们过去也做股票和股指期货对冲交易,股指期货交易受限后,该策略收益率大幅下降,他们就把主要精力放在了商品期货和国债期货上。

  在金焰看来,股指期货交易限制措施松绑给市场带来了一定的积极作用,但这种作用还比较有限。“虽然2月17日的‘松绑’在一定程度上增加了策略容量,期指长期深度贴水的状况得到改善,但现在的改善还远远不够。”金焰说,“我们暂时还不会入场做股指期货量化对冲交易,等股指期货交易限制措施进一步松绑、流动性再充足些时再入场交易。”

  在恢复股指期货市场功能、满足各类投资者风险管理需求上,全国政协委员、中央财经大学金融学院教授贺强近日建议,择机退出股指期货临时性限制措施。

  “为了确保市场有序平稳发展,股指期货交易限制措施有可能会循序渐进地松绑。随着每日可开仓手数的增加和平今交易手续费的下调,股指期货市场的流动性将逐步提升,其价格发现和套期保值功能也将逐步恢复。”王俊啟说。
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